Последняя возможность

Отечественный рынок акций вновь очутился ниже 1400 пунктов по индексу ММВБ. За неделю снижение индикатора составило более 1,5%. При этом на основных мировых фондовых площадках, напротив, наблюдался рост. Так, американский индекс Dow Jones прибавил за это время более 1%. Аналитики отмечают, что если подъем на российском рынке в ближайшие дни не возобновится, то о новогоднем ралли можно будет забыть. Направление движения акций отечественной фармотрасли не было единым. Аутсайдерами на этот раз стали бумаги «Аптечной сети 36,6» и «Диода».

Индекс ММВБ снова откатился ниже 1400 пунктов. 28 ноября индикатор завершил день на отметке 1 382,98 пункта. В результате снижение за неделю составило 1,52%. При этом на основных мировых фондовых площадках, напротив, наблюдался заметный рост. Так, например, индекс Dow Jones прибавил более 1%. Как полагает заместитель начальника отдела анализа макроэкономики и конъюнктуры финансовых рынков Промсвязьбанка Олег Шагов, «фискальный обрыв» пугает российских инвесторов больше, чем американских. Между тем Президент США Барак Обама выразил уверенность, что вопрос будет решен уже к Рождеству, которое западные страны отмечают 25 декабря. «Прибавил оптимизма инвесторам опубликованный экономический обзор ФРС США, именуемый «Бежевой книгой», показавший, что американская экономика в основном продолжила расти устойчивыми темпами, а исключением стал пострадавший от урагана северо-восток страны», — добавляет Олег Шагов.

«Новогодние распродажи в Штатах стартовали неплохо, но при этом не стали впечатляющими. Ситуация с Грецией ослабла, ей дали денег, и теперь мы о ней в ближайшее время не услышим. Зато появилась Испания с ее внутренними проблемами по вопросу отделения Каталонии. Европа пока не может принять бюджет, что говорит о серьезных противоречиях среди стран, особенно между проблемными странами, которые в основном и являются получателями этих денег, и странами-донорами. Когда денег не хватает, начинаются противоречия, которые мы и наблюдаем в Европе. Все смещается к национальным интересам, и проблемы единого европейского пространства отходят на второй план. Поэтому пока внешний фон остается слабым, и появление дополнительного позитива рынкам бы не помешало, — говорит аналитик БКС Экспресс Дмитрий Шишов. — Сейчас для «быков» осталась последняя в этом году возможность для разгона рынка — это идея новогоднего ралли. Если начинать рост, то с текущих уровней должна начаться покупка, которая даст импульс преодолеть 1420 пунктов и пойти на 1450 пунктов по индексу ММВБ. Однако шансов на такое развитие событий становится все меньше. Если в течение ближайших дней не удастся начать уверенную покупку, то идея новогоднего ралли перестанет существовать, и те игроки, которые пытались в нее играть, начнут фиксировать длинные позиции, увеличивая давление на и так слабый рынок».

Долгожители

Направление движения акций отечественной фармотрасли не было единым. Так, бумаги «Фармстандарта» прибавили 2,78% и стали стоить 1480 руб. 21 ноября компания сообщила, что завершила сделку по покупке 100% ЗАО «Лекко». Разрешение на приобретение предприятия «Фармстандарт» получил от ФАС России 6 сентября («Лекко» доступна», «ФВ» № 29 (689) от 18 сентября 2012 г.). Отмечалось, что сумма сделки должна составить 43 млн долл. США. «Приобретение нового производителя лекарств в первую очередь позволит «Фармстандарту» увеличить портфель своих препаратов. Как следует из истории предыдущих поглощений, приобретения «Фармстандарта» были весьма удачными. Особенно можно выделить сделку по покупке завода, производившего Арбидол, ведь теперь этот препарат занимает порядка 9% всего оборота компании. Продажи Аципола, который производится на мощностях «Лекко», составили с января по сентябрь 266 млн руб., Риностоп принес компании 111,6 млн руб., т.е. 0,08% и 0,03% от общей выручки «Фармстандарта» соответственно, — отмечает аналитик независимого аналитического агентства «Инвесткафе» Дарья Пичугина. — Возможно, в будущем компания планирует наращивать объемы производства и продаж данных препаратов. По данным ежеквартальной отчетности эмитента, доля затрат на услуги сторонних производителей в себестоимости занимает 1,26%, тем не менее она входит в перечень пяти самых крупных расходов в производстве. Приобретение завода позволит компании сократить затраты по данной статье, что позитивно скажется на рентабельности производства. Однако наиболее вероятной причиной приобретения «Лекко» являются его сильные бренды Ноопепт и Диаскинтест. Если считать в объемах продаж текущего года, реализация этих медикаментов позволит компании увеличить выручку на 0,09%. В перспективе новое приобретение позволит «Фармстандарту» увеличить свою долю рынка и выручку. Однако на результатах по итогам этого года покупка вряд ли отразится».

Игроки продолжают отыгрывать новость о готовящейся сделке по покупке «Верофарма», более чем 50% которого принадлежит «Аптечной сети 36,6», АФК «Система». Разрешение на приобретение 100% фармпроизводителя в начале ноября корпорации выдала ФАС России («Систематизация «Верофарма», «ФВ» № 37 / (697) от 21 ноября 2012 г.). Акции «Аптечной сети 36,6» подешевели еще на 3,35%, до 32,89 руб., а «Верофарма», напротив, подорожали еще на 1,69%, до 874,5 руб. Напомним, продажа пакета в «Верофарме» поможет «36,6» сократить долговую нагрузку. Однако без фармпроизводителя, который является основным источником доходов, компании придется туго, и дальнейшее погашение задолженности окажется под вопросом.

Для «Верофарма» смена основного собственника позитивна. Как ожидается, компании могут передать «Биннофарм», который на 100% принадлежит АФК «Система». Что касается миноритарных акционеров, то им корпорация может предложить оферту, условия которой, вероятно, будут весьма привлекательными.

23 ноября состоялся Совет директоров «Верофарма», на котором было одобрено привлечение возобновляемой кредитной линии Сбербанка России в размере 900 млн руб. Срок — 1095 дней, процентная ставка — не более 11,5%. По словам финансового директора «Верофарма» Надии Муксутовой, средства необходимы компании для финансирования текущей деятельности. «Это кредитная линия, а не кредит. То есть «Верофарм» может воспользоваться, а может не воспользоваться ею, — объясняет аналитик ИК «Грандис Капитал» Ксения Аношина. — Приведу небольшой пример. Компании нужно срочно закупить сырье для исполнения крупного госзаказа, выигранного на аукционе, и одновременно пришло время выплачивать зарплату сотрудникам. В этом случае «Верофарм» может «залезть» в кредитную линию Сбербанка на короткий период. А после того как государство перечислит деньги за готовые ЛС, «Верофарм» вернет их банку».

Новички

Продолжает таять на глазах капитализация «Диода», его акции просели еще на 4,25%, до 6,89 руб. Как отмечала аналитик Rye, Man & Gor Securities Ксения Арутюнова по итогам встречи с руководством «Диода», реалии компании отстают от ожиданий. «Ранее менеджмент «Диода» сообщал, что компания собирается делать ставку на производство лекарств, а не БАД, наращивая долю выручки от фармацевтики. Также планировалось перерегистрировать часть БАД в лекарственные препараты. Однако, по всей видимости, данная стратегия применяется не слишком успешно, так как по состоянию на 1-е полугодие 2012 г. доля БАД в структуре продаж составляет 60% против 50% по итогам 2011 г.», — замечала аналитик. Так, на презентации менеджмента «Диода» в преддверии IPO, которое состоялось в июне 2010 г., указывалось, что к 2014 г. на рынок планируется вывести 18 новых лекарственных препаратов (из них половина — инновационных). Это кардио- и ангиопротекторный препарат, препарат для лечения гинекологических заболеваний и мастопатии, противовоспалительный препарат для лечения ревматических заболеваний, артритов и артрозов, препарат для лечения простатита, препарат для снижения побочных эффектов химио- и радиотерапии, противовирусный и иммуностимулирующий препарат, препарат для лечения неврологических заболеваний, гемореологический препарат для профилактики тромбозов, препарат для лечения остео­­пороза. По прогнозам компании, сделанным два года назад, к 2014 г. фармацевтика должна приносить «Диоду» 39% выручки против 8% в 2009 г., доля БАД  может снизиться с 62 до 48%.

«По ранним планам менеджмента производство антиоксидантов и лечебного питания должно было стать ключевым драйвером роста. Однако продажи антиоксидантов сократились с 232 млн руб. в 1-м полугодии 2011 г. до 1 млн руб. в 1-м полугодии 2012 г. Кроме того, теперь компания рассматривает данное производство как непрофильное. Что касается лечебного питания, то «Диод» по-прежнему не вышел на данный рынок, который мы расцениваем как крайне ограниченный, — добавляла Ксения Арутюнова. — Перспективы сделок по слияниям и поглощениям выглядят туманными, так как создание СП с иностранным партнером так и не состоялось. Возможности органического роста также представляются ограниченными, поскольку «Диод» не планирует внушительных инвестиций в производство. Кроме того, перенос производственных мощностей из Москвы откладывается как минимум до 2014 г. Наша новая целевая цена составляет 0,27 долл. за акцию из-за слабых финансовых результатов за 1-е полугодие 2012 г., отсутствия четкой бизнес-модели и несостоятельности прогнозов менеджмента».

Заметная просадка и по акциям «Фармсинтеза», они потеряли 2,3% и опустились в цене до 14,8 руб. Изменения же котировок Института стволовых клеток человека и «Протека» не существенны — на 0,02%, до 13,2 руб., и на 0,56%, до 26,4 руб. соответственно.

Их нравы

Среди худших по динамике акций зарубежных компаний оказалась индийская Ranbaxy. Ее бумаги подешевели на 2,86%, до 502,65 индийской рупии. Компания объявила об отзыве из продажи в США отдельных партий дженерикового аналога гипохолестеринемического препарата Lipitor из-за того, что в них могут содержаться мелкие частицы стекла.

В данный момент Ranbaxy проводит расследование произошедшего, которое планируется завершить в течение двух недель. Затем поставки будут возобновлены.