Настрой на покупки

За минувшую неделю индекс ММВБ сумел вернуть себе 10,34% и оказался на уровне 1 396,51 пункта.

«Напряженность в мировой банковской отрасли несколько ослабла с пика в начале октября. Сказывается намерение ЕС начать противодействовать кризису, что должно предполагать следующее. Во-первых, определенность по Греции — дефолт должен быть объявлен, долги списаны, но потери должны быть определенными. Ни в коем случае не следует допускать «жесткого дефолта», когда страна остается одна со своими проблемами, просто перестает платить без всякой определенности по новации. Напомним, что примерно за 200 лет истории, c 1800 г., Греция около 50% времени находилась в состоянии дефолта, т.е. имела неурегулированные обязательства. Во-вторых, необходимо рекапитализировать банки так, чтобы потери на Греции и возможные другие (на частных долгах от рецессии, Португалии) не поставили под сомнение их платежеспособность. Это требуется для сохранения нормального течения кредита — необходимого условия восстановления экономики и прекращения порочной спирали спада. В-третьих, нужно как-то оградить Италию и Испанию от недоверия рынков, дефолт этих стран в случае отсечения их от финансовых рынков будет вселенской катастрофой», — отмечает начальник аналитического отдела УК «Парма Менеджмент» Дмитрий Тимофеев.

Долгожители

Бумаги большинства представителей отечественной фармотрасли продемонстрировали заметный рост. Так, акции «Аптечной сети 36,6» поднялись на 13,01%, до 47,6 руб. Компания обнародовала итоги II квартала и 1-го полугодия 2011 г. по МСФО. Консолидированные нетто-продажи группы за шесть месяцев увеличились на 10,9%, до 10,81 млрд руб. Рост нетто-продаж за апрель—июнь составил 5,9%, в абсолютном выражении показатель достиг 5,52 млрд руб. На розничный сегмент за полугодие пришлось 7,26 млрд руб. (рост на 8% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года), а за квартал — 3,55 млрд руб. против 3,31 млрд руб. во II квартале 2010 г.

Совокупный чистый убыток группы за шесть месяцев составил 304,4 млн руб. по сравнению с 224,6 млн руб. в аналогичном периоде 2010 г. Рост чистого убытка связан с выплатой единовременной компенсации консорциуму инвесторов за досрочное погашение долларового займа в ходе реструктуризации кредитного порт-феля. Чистая прибыль группы без учета результатов от досрочного погашения равнялась 184,1 млн руб. в сравнении с убытком 224,6 млн руб. за 1-е полугодие 2010 г.

На 30 июня 2011 г. совокупный финансовый долг группы в рублевом выражении увеличился на 6,5% и составил 10,22 млрд руб. Из них 9,5 млрд руб. приходилось на розничный и корпоративный сегменты, а на «Верофарм» — 711,5 млн руб.

«Показанные «36,6» результаты, хотя и демонстрируют рост, все же не позволяют однозначно говорить об улучшении ситуации в розничном сегменте. Мы сохраняем нашу рекомендацию «спекулятивно покупать» по бумаге», — отмечают аналитики Rye, Man & Gor Securities.

Так же считают и в НБ «Траст». «Операционные показатели «Аптечной сети 36,6» несколько улучшились, однако проблемы компании на операционном уровне, которые прослеживаются уже несколько кварталов подряд, проявились и во II квартале 2011 г. Розничный сегмент бизнеса продолжает демонстрировать крайне невысокий уровень рентабельности по EBITDA (около 1%), а консолидированные показатели «вытягивает» только подконтрольный «36,6» «Верофарм». Его рентабельность по EBITDA по итогам 1-го полугодия 2011 г. составила 34%», — замечает аналитик банка Дмитрий Турмышев. Вместе с тем, по его словам, «Аптечная сеть 36,6» несколько улучшила некоторые балансовые показатели: «Так, в 1-м полугодии 2011 г. благодаря привлечению пятилетнего кредита Сбербанка объемом 4,15 млрд руб. компании удалось частично рефинансировать свой краткосрочный долг». Это позволило «36,6» практически полностью избавиться от кредита, номинированного в долларах. «В остальном же балансовые показатели по-прежнему выглядят не слишком впечатляющими: долговая нагрузка остается очень высокой, а потребности в рефинансировании краткосрочного долга даже несколько выше объема кредита, полученного от Сбербанка», — резюмирует Дмитрий Турмышев.

Акции «Верофарма» достигли 888,7 руб., поднявшись на 8,38%. А вот «Фармстандарт» пошел против всех, его бумаги потеряли в цене 4,65% и оказались на уровне 2050 руб. По сравнению со своим максимумом, достигнутым в декабре прошлого года — 3160 руб., они подешевели уже более чем на 35%.

Новички

UBS понизил цель по бумагам «Протека» с 1,6 до 0,71 долл. Рекомендация осталась прежней. Как отмечают аналитики, «Протек» потерял рыночную долю в сегменте дистрибуции, она снизилась до 12,8% в 1-м полугодии 2011 г. против 14,2% за аналогичный период прошлого. В UBS считают, результаты III квартала тоже не будут блестящими. Вместе с тем аналитики ожидают синергетического эффекта от недавнего приобретения ООО «АнвиЛаб».

Напомним, UBS и ИК «Ренессанс Капитал» являлись организаторами IPO «Протека», которое состоялось весной 2010 г. Тогда бумаги инвесторам предлагались по 3,5 долл. за штуку. Сейчас целевая цена ИК «Ренессанс Капитал» по акциям «Протека» — 0,8 долл., рекомендация — «держать». Согласно данным СПАРК, консенсус-прогноз по бумагам компании — 0,63 долл., консенсус-рекомендация — «сокращать».

Заместитель генерального директора по коммерции «Риглы» Александр Кузин заявил, что сеть рассчитывает до конца года расшириться до 710 аптек. По его словам, в настоящее время «Ригла» ведет переговоры о приобретении аптечных сетей: «В основном это региональные игроки».

По итогам 1-го полугодия 2011 г. сеть насчитывала 655 аптек. На конец 2010 г. их было 645. Весной Андрей Гусев, до октября являвшийся генеральным директором «Риглы», говорил, что сеть в 2011 г. может увеличиться на 100 точек, и отмечал, что в бюджете заложено открытие около 30 аптек, однако акционеры нацелены на большее количество. Таким образом, нынешние цели «Риглы» несколько ниже прежних.

Несмотря на эти новости, акции «Протека» поднялись на 11,34%, до 22,98 руб. Немногим меньше — на 10,96% — подросли бумаги «Диода», до 23,3 руб. Скромнее результаты у ИСКЧ — прибавка составила всего 2,42%, в результате цена оказалась на уровне 9,06 руб. Хуже всех среди «новобранцев» торговались акции «Фармсинтеза». Они просели на 0,25%, до 17,06 руб.

Их нравы

Швейцарская Roche отчиталась за 9 месяцев 2011 г., выручка компании сократилась по сравнению с аналогичным периодом прошлого года на 13%, до 31,49 млрд швейцарских франков. За III квартал с.г. выручка равнялась 9,82 млрд франков против 11,49 млрд франков за III квартал 2010 г. Это произошло на фоне укрепления национальной валюты и снижения продаж противоопухолевого препарата Avastin. Напомним, американские регуляторы посчитали, что препарат не эффективен для лечения рака груди. 13 октября при открытии торгов в Цюрихе акции компании просели на 3%. За минувшую же неделю акции Roche подросли на 2,05%.